[ 王冠華 ]——(2017-4-23) / 已閱6563次
PPP實務研究系列之六：PPP項目的夾層融資(二)
王冠華
(續上)
二、PPP基金的類型
從不同的角度，可以將PPP基金，劃分為不同的類型。
(一)公司型PPP基金、契約型PPP基金和有限合伙型PPP基金
按組織形態，可以將PPP基金劃分為公司型PPP基金、契約型PPP基金和有限合伙型PPP基金。
1.公司型PPP基金
公司型PPP基金，是指PPP基金本身為一家股份有限公司，公司通過發行股票或受益憑證的方式來籌集資金，治理結構與一般公司相似。公司型PPP基金在法律上具有獨立法人地位，依據基金公司章程設立，基金投資者是基金公司的股東，依法享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利。
實踐中，公司型PPP基金較少，典型的有中國政企合作投資基金股份有限公司(以下簡稱中國政企合作投資基金)。中國政企合作投資基金是經國務院批準，由財政部與全國社會保障基金理事會、中國建設銀行、中國郵政儲蓄銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國光大集團、交通銀行、中國工商銀行、中國中信集團有限公司、中國人壽保險(集團)公司共同發起設立的，總規模1,800億元，于2016年3月4日在北京市工商行政管理局登記，由該基金(母基金)和中國政企合作投資基金管理有限責任公司(母基金管理公司)共同完成融資支持工作。中國政企合作投資基金成立運營第一單是呼和浩特市軌道1、2號線一期項目，項目總投資338.81億元，項目資本金占總投資的50%，其中，中國政企合作投資基金投資24億元，主要為股權投資。
2.契約型PPP基金
契約型PPP基金，又稱PPP單位信托基金，是指把基金投資人、基金管理人、基金托管人三者作為當事人，通過簽訂基金契約的形式發行受益憑證而設立的一種基金。在契約型PPP基金中，基金不具有法人地位；基金投資人通過購買基金份額，享有基金投資收益，不是真正意義上的股東；基金托管人負責保管基金資產；基金管理人則依據法律、法規和基金契約的規定全權負責基金的經營和管理運作。目前，契約型PPP基金典型的有江蘇省PPP融資支持基金。江蘇省PPP融資支持基金總規模為100億元，其中江蘇省財政廳出資10億元，江蘇銀行、交通銀行江蘇分行、浦發銀行南京分行、中國建設銀行江蘇分行、中國農業銀行江蘇分行各出資18億元。江蘇省PPP融資支持基金成立了5個子基金，每個20億元，可單獨委托管理人進行管理。基金將用于江蘇省經財政部門認可且通過財政承受能力論證的PPP項目，優先投入省級以上試點項目及參與出資市、縣的項目，基金可以股權、債權等方式投入PPP項目，市場化運作，專業化管理。采取股權方式投資的，每一個項目股權投入的基金不超過注冊資本金的50%，最多不超過4億元，且與項目社會資本方出資按比例同步到位。采取債權投入的，每一個項目不超過子基金規模的20%。2016年1月，江蘇省PPP融資支持基金首支子基金以股權方式對徐州市城市軌道交通2號線一期工程項目投資4億元，期限10年，成為全國PPP基金投資第一單。
3.有限合伙型PPP基金
有限合伙型PPP基金，是指由普通合伙人(GP)與有限合伙人(LP)共同成立有限合伙企業形式的一種基金，GP對PPP基金債務承擔無限連帶責任，LP以其認繳的出資額為限對PPP基金債務承擔責任，管理人既可以是GP，也可以委托管理人進行管理。目前，此種形式的PPP基金最為常見。有限合伙型PPP基金，既克服了公司型PPP基金雙重征稅的問題，又解決了契約型PPP基金中基金投資人不是真正意義上的股東的難題。實踐中，有限合伙型PPP基金典型的有上海建工PPP產業基金。上海建工PPP產業基金由上海建工集團股份有限公司與中國建設銀行股份有限公司上海市分行合作設立，基金總規模100億元，分期發行，用于投資城市建設項目。該基金由上海建工股權投資基金管理有限公司出資100萬元(0.03%份額)作為GP方；上海建工建恒股權投資基金合伙企業(有限合伙)出資80,000萬元，認購19.99%有限合伙份額；易方達資產管理有限公司出資320,000萬元，認購79.98%限合伙份額。其中，易方達資產管理有限公司系中國建設銀行股份有限公司上海市分行的資金通道，資金最終將由中國建設銀行股份有限公司上海市分行通過資管計劃投資于上海建工PPP產業基金。該基金首期募集規模不超過24.32億元，其中上海建工集團股份有限公司擬認購份額不超過6.08億，將用于投資溫州市甌江口新區一期市政工程PPP項目，該項目預計投資金額為85.3360億元，其中項目公司資本金為25.60億元。
(未完待續)
【作者簡介】
法學博士，北京盈科(烏魯木齊)律師事務所股權高級合伙人、執業律師。
