[ 劉成偉 ]——(2006-5-11) / 已閱34564次
結語
就上述三種私有化途徑來看，通常主要采用的是要約收購或吸收合并方式。而就A股市場來看，目前中石油、中石化的相關私有化安排中均是采用了要約收購的方式。兩種方法相比較，要約收購情況下，收購人只要能保證可以取得75％（或90％）或以上的股份，即可達到終止目標公司上市地位的目的。當然，該等要約收購需要遵守《證券法》有關上市公司收購的相關規定，尤其還要遵守《上市公司收購管理辦法》以及《上市公司持股變動信息披露管理辦法》的規定，因而需要取得證監會對要約收購的無異議函并公告《要約收購報告書》。而在吸收合并情況下，雖然不再需要證監會的批準，但是實施合并除需簽署合并協議并通知債權人以外，尤其需要取得目標公司股東大會的批準。根據《公司法》、《上市公司章程指引（2006年修訂）》以及《上市公司股東大會規則》的規定，合并方案應由出席股東大會的獨立股東所持表決權的2/3或以上特別決議通過。另外，如果不是由合并方收購而選擇由目標公司回購股份而注銷同意合并的獨立股東所持股份，則該等股份回購也需要經過股東大會決議通過；并且，如果目標公司選擇以要約收購方式進行回購，則仍要遵循要約收購的相關規則。
而對于第三種方案，盡管目前國內法律并無明確規定，但是筆者認為，一旦在特定市場環境下，有必要選擇該等計劃安排實現私有化。則相關安排除了需遵守《公司法》有關削減注冊資本的規定以外，可能也會涉及擬注銷的計劃股份的回購或收購，尤其是，似乎還應取得證監會的認可。
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